Peamine erinevus – omakapitali maksumus vs võlakulu
Omakapitali maksumus ja võla maksumus on kaks peamist kapitalikulu (investeeringu tegemise alternatiivkulu) komponenti. Ettevõtted võivad omandada kapitali omakapitali või võla vormis, kui enamus soovib mõlema kombinatsiooni. Kui ettevõtet rahastatakse täielikult omakapitalist, on kapitalikulu tulumäär, mis tuleks aktsionäride investeeringute eest tagada. Seda nimetatakse omakapitali maksumuseks. Kuna tavaliselt rahastatakse osa kapitalist ka laenuga, tuleks võlaomanike jaoks ette näha võla maksumus. Seega on peamine erinevus omakapitali maksumuse ja võla maksumuse vahel see, et omakapitali maksumus on ette nähtud aktsionäridele, samas kui võla maksumus on ette nähtud võlaomanikele.
Mis on omakapitali maksumus
Omakapitali maksumus on aktsiaaktsionäride nõutav tulumäär. Omakapitali maksumust saab arvutada erinevate mudelite abil; üks kõige sagedamini kasutatavatest on kapitalivarade hinnamudel (CAPM). See mudel uurib seost süstemaatilise riski ja varade, eriti aktsiate oodatava tulu vahel. Omakapitali maksumust saab arvutada CAPM-i abil järgmiselt.
ra=rf+ βa (rm– rf)
Riskivaba määr=(rf)
Riskivaba määr on nullriskiga investeeringu teoreetiline tootlus. Praktiliselt ei ole aga sellist investeeringut, kus risk puudub. Riigi võlakirjade intressimäära kasutatakse tavaliselt riskivaba intressimäära ligikaudsusena, kuna selle maksejõuetuse tõenäosus on väike.
Turvalisuse beeta=(βa)
See mõõdab, kui palju ettevõtte aktsia hind reageerib turule tervikuna. Näiteks beeta üks näitab, et ettevõte liigub turuga kooskõlas. Kui beetaversiooni on rohkem kui üks, liialdab aktsia turu liikumistega; vähem kui üks tähendab, et aktsia on stabiilsem.
Aktsiaturu riskipreemia=(rm – rf)
See on tootlus, mida investorid ootavad riskivabast intressimäärast kõrgema investeerimise eest hüvitist. Seega on see erinevus turutulu ja riskivaba intressimäära vahel.
Nt. ABC Ltd soovib koguda 1,5 miljonit dollarit ja otsustab koguda selle summa täielikult omakapitalist. Riskivaba määr=4%, β=1,1 ja turuintress on 6%.
Omakapitali maksumus=4% + 1,16%=10,6%
Aktsiakapital ei pea intressi maksma; seega saab vahendeid eduk alt äritegevuses ilma lisakuludeta kasutada. Samas ootavad aktsiaaktsionärid üldjuhul kõrgemat tootlust; seetõttu on omakapitali maksumus kõrgem kui võla maksumus.
Mis on võla maksumus
Võlakulu on lihts alt intressid, mida ettevõte oma laenudelt maksab. Võla maksumus on maksudest mahaarvatav; seega väljendatakse seda tavaliselt maksujärgse määrana. Võlakulu arvutatakse järgmiselt.
Võlakulu=r (D)(1 – t)
Maksueelne määr=r (D)
See on võla väljastamise algne kurss; seega on see võla maksueelne kulu.
Maksu korrigeerimine=(1 – t)
Määr, mille alusel tasumisele kuuluv maks tuleks maha arvata 1 võrra, et saada maksujärgne määr.
Nt. XYZ Ltd emiteerib 50 000 dollari suurust võlakirja intressimääraga 5%. Ettevõtte maksumäär on 30%
Võlakulu=5% (1–30%)=3,5%
Võlasumm alt saab maksusääste, samal ajal kui omakapital on maksustatav. Võlgadelt makstavad intressimäärad on üldiselt madalamad kui aktsiaaktsionäride oodatav tulu.
Joonis 1: Võl alt tuleb maksta intressi
Kaalutud keskmine kapitalikulu (WACC)
WACC arvutab keskmise kapitalikulu, võttes arvesse nii omakapitali kui ka võlakomponentide osakaalu. See on miinimummäär, mis tuleks saavutada aktsionäride väärtuse loomiseks. Kuna enamik ettevõtteid sisaldab oma finantsstruktuurides nii omakapitali kui ka võlgu, peavad nad kapitaliomanike tulumäära määramisel arvestama mõlemaga.
Võla- ja omakapitali koosseis on samuti ettevõtte jaoks ülioluline ning peaks olema alati vastuvõetaval tasemel. Ideaalset suhet selle kohta, kui palju võlgu ja kui palju omakapitali ettevõttel peaks olema, pole täpsustatud. Teatud tööstusharudes, eriti kapitalimahukates, peetakse võla suuremat osakaalu normaalseks. Võla ja omakapitali segu leidmiseks kapitalis saab arvutada järgmised kaks suhet.
Võla suhe=koguvõlg / koguvara 100
Võla ja omakapitali suhe=koguvõlg / kogu omakapital 100
Mis vahe on omakapitali maksumusel ja võlakulul?
Omakapitali maksumus vs võlakulu |
|
| Omakapitali maksumus on tootlus, mida aktsionärid oma investeeringult ootavad. | Võlakulu on tootlus, mida võlakirjaomanikud oma investeeringult ootavad. |
| Maks | |
| Omakapitali maksumus ei maksa intressi, seega ei ole see maksustatav. | Intressimaksete tõttu on võlakulu pe alt maksusääst saadaval. |
| Arvutamine | |
| Omakapitali maksumus arvutatakse rf + βa (rm– r f). | Võlakulu arvutatakse r (D)(1 – t). |
Kokkuvõte – võla maksumus vs omakapitali maksumus
Omakapitali maksumuse ja võla maksumuse põhimõttelise erinevuse saab omistada sellele, kellele tuleks tulu maksta. Kui see on aktsionäride jaoks, siis tuleks arvestada omakapitali maksumusega ja kui see on võlaomanike jaoks, siis tuleks arvutada võla maksumus. Kuigi võlgade pe alt on võimalik maksusääste, ei peeta võla suurt osa kapitalistruktuuris heaks märgiks.
