CAPM vs APT
Aktsionäride, investorite ja finantsekspertide jaoks on enne investeerimist mõistlik teada aktsia oodatavat tootlust. On erinevaid statistilisi mudeleid, mis võrdlevad erinevaid aktsiaid nende aastapõhise tootluse alusel, et investorid saaksid aktsiaid hoolikam alt valida. CAPM ja APT on kaks sellist hindamisvahendit. Enne kui proovime välja selgitada erinevused APT ja CAPM vahel, vaatame neid kahte teooriat lähem alt.
APT tähistab arbitraažihindade teooriat, mis on investorite seas muutunud väga populaarseks, kuna suudab anda õiglase hinnangu erinevate aktsiate hinnakujundusele. APT põhieeldus on, et aktsia väärtust mõjutavad mitmed tegurid. Esiteks on makrofaktorid, mis kehtivad kõikidele ettevõtetele, ja seejärel ettevõttepõhised tegurid. Aktsia eeldatava tulumäära leidmiseks kasutatav võrrand on järgmine.
r=rf+ b1f1 + b2f2 + b3f3 + …..
Siin r on väärtpaberi oodatav tootlus, f on väärtpaberi hinda mõjutavad erinevad tegurid ja b on väärtpaberi hinna ja teguri vahelise seose mõõt.
Huvitaval kombel on see sama valem, mida kasutatakse tootluse arvutamiseks CAPM-iga, mis tähistab kapitalivarade hinnakujundusmudelit. Erinevus seisneb aga ühe ettevõttevälise teguri ning vara hinna ja teguri vahelise seose ühe mõõdu kasutamises CAPM-i puhul, samas kui vara hinna ja erinevate tegurite vahel on palju tegureid ja ka erinevad mõõdikud. APT-s.
Teine erinevus seisneb selles, et APT puhul peetakse vara tootlust turust sõltumatuks ja eeldatakse, et selle hind on tingitud mitteettevõtte- ja ettevõttespetsiifilistest teguritest. Üheks APT puuduseks on aga see, et neid tegureid ei püüta välja selgitada, vaid õigupoolest tuleb iga ettevõtte puhul, mille hinnakujundust leida on huvitatud, ise välja selgitama empiiriliselt erinevad tegurid. Mida rohkem on tuvastatud tegureid, seda keerulisemaks ülesanne muutub, kuna tuleb leida erinevaid mõõte erinevate teguritega seotud hinnasuhete kohta. Need on põhjused, miks nii investorid kui ka finantseksperdid eelistavad CAPM-i sellele.
Lühid alt:
CAPM vs APT
• Sarnasused APT ja CAPM vahel seisnevad selles, et mõlemad kasutavad väärtpaberi tulumäära leidmiseks sama võrrandit
• Kuigi APT-s on tehtud palju eeldusi, on CAPM-i puhul suhteliselt vähem eeldusi.
• APT-s on ettevõttepõhised riskitegurid ja iga teguri jaoks tuleb empiiriliselt individuaalselt arvutada erinevad beetaversioonid, samas kui CAPM-i puhul sellist nõuet ei ole.
